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进入秋季，，，，，豆油消费旺季即将到来，，，，，经过2015年年底到2017年2月份以来的临储菜油的拍卖，，，，，目前国内三大主要油脂库存已经处于相对低位，，，，，但是油脂需求方面保持刚性稳中有增的状态，，，，，这就造成了国内油脂供应紧平衡的情况。。。。。。。。外围市场美国政府对生物柴油进口的双反征税政策，，，，，令美豆油转化成生物柴油的预期加强，，，，，美豆油的强势上涨走势也将会提振内盘的连豆油的上升。。。。。。。。

大豆进口预期减少

根据海关总署公布的数据显示，，，，，截止到2017年7月份进口大豆创出历史新高1008万吨，，，，，我国1-7月份大豆进口达到5491万吨，，，，，前期市场预期2017年我国全年大豆进口量有望达到9000万吨的历史新高，，，，，但是根据最新的调差数据显示，，，，，这一预判或将高估了进口能力，，，，，8月份预计国内大豆到港量818万吨，，，，，9月份大豆到港量预计680万吨，，，，，10月份预计到港量700万吨，，，，，所以后期的整体大豆供应压力预期减弱，，，，，这对豆油也是一个利好支撑。。。。。。。。

国内油脂库存不高

我国的油脂消费主要集中在豆油，，，，，棕榈油和菜油三类，，，，，经过2015年-2017年的政策指导和进口情况变化，，，，，国内油脂库存已经处在一个相对低位，，，，，尤其是棕榈油和菜油库存的一个大幅减少。。。。。。。。经过2016年泄洪式临储菜油拍卖，，，，，我国的临储菜油库存从高峰期的600万吨左右，，，，，降至目前的150万吨左右，，，，，并且剩余的临储菜油还有100多万吨转化成国储库存，，，，，那么市场上可流通菜油仅有拍卖菜油，，，，，截止到2017年8月份，，，，，临储菜油已经消耗50-60%之间，，，，，这就令市场上可消费菜油更加紧张，，，，，贸易商也在等待四季度菜油消费高峰期到来的提价销售。。。。。。。。目前棕榈油港口库存28.9万吨万吨，，，，，较峰值157万吨下降了128万吨。。。。。。。。豆油商业库存在143万吨左右，，，，，由于油厂开机率高企，，，，，所以导致豆油库存快速上升，，，，，但是面对豆油库存的上升，，，，，我们不用过于担心，，，，，因国内三大油脂中菜油和棕榈油的库存目前都在历史低位，，，，，后期支撑消费的重担主要依赖豆油。。。。。。。。综合计算，，，，，我国目前油脂库存大约为322万吨，，，，，较峰值的904万吨下降了582万吨。。。。。。。。所以油脂供应方面压力不大，，，，，整体处于供给略微进展的状态。。。。。。。。

豆油需求旺盛

虽然供给端的萎缩，，，，，但是我们对油脂的刚需并没有减少，，，，，根据对限额以上企业餐饮收入总额统计发现，，，，，餐饮收入总而自4月份起开始出现回升，，，，，截止到7月底，，，，，餐饮收入同比增速为9%，，，，，营业收入达到809亿元。。。。。。。。虽然现阶段国内豆油并未进入传统消费旺季，，，，，但下游观望心态渐弱，，，，，提货积极性渐起，，，，，据统计上周全国主要工厂豆油成交总量为128000吨，，，，，虽较前周的135300吨有所下降，，，，，但日均成交量仍达2万吨以上，，，，，为25600吨。。。。。。。。需求良好奠定油脂底部支撑，，，，，油厂提价意愿进一步增强，，，，，加上当前小包装油双节备货已经启动，，，，，终端需求量持续增加，，，，，本周豆油市场低位成交依旧较好，，，，，这为国内进入上行通道再添有力的支撑。。。。。。。。美国商务部初步提议对进口自阿根廷和印尼的生物柴油分别征收41.06%～68.28%和50.29%～64.17%的关税，，，，，这将有利于美国国内生物柴油生产，，，，，进而刺激美国国内豆油消费，，，，，如果来自阿根廷和印尼进口的生物柴油全部由美国国内生产，，，，，需要消费豆油21.38亿磅，，，，，而美豆全年的工业消费量预计在64.5亿磅，，，，，增长空间非常大，，，，，这促使中外油脂期价上涨。。。。。。。。 

风险点提示：本轮油脂期价的上涨主要来源与资金的持续推动，，，，，其最为根本的原因是年初以来CFTC豆油投机基金在多头上持续布局，，，，，但是近两周以来，，，，，CFTC大豆油净多持仓出现减少迹象，，，，，如果后期多头资金持续流出，，，，，这将会带来该策略的深度回调。。。。。。。。因此一旦出现CFTC豆油基金多头持续减仓，，，，，连盘豆油并跟随性回调，，，，，击破止损线，，，，，我们将终止豆油买入策略，，，，，等待调整到位后的新买点出现。。。。。。。。

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